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【独家】限电是利好豆油,但不是豆油走强的主因

2021-09-25 16:40:38来源:中国粮油信息网作者:辛显明
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中秋假期期间,国外金融市场的黑色星期一引发各板块巨幅震荡,给国内油脂投资者在节前承受期价跳水后的心情再度蒙阴,而国内节后当周的三个交易日里,内盘油脂期货连续三个交易日上扬反包节前大阴线,反弹势头不可谓不强势,Y2201合约又再度从近一个月8850-9250点的箱体下方冲至上方,有些经销商近段时间是大跌不敢买、大涨也不敢买,节后市场购销相对谨慎。

豆油为例结合现货市场参考,截至924日午间,国内沿海主要厂商一级豆油现货平均报价约10020/吨,大连地区约9900/吨、天津地区约9980/吨、日照地区约10000/吨、广州地区约10050/吨左右,防城港地区约10000/吨左右,各地较一周前价格涨300~400/吨。

与此同时,922日华北多家油厂相继称因限电而停机,开机时间待通知,加上前前后后的各地消息,近一个月以来,南北沿海省份已有20多家油厂先后因限电而有不同程度停机现象,叠加疫情、台风、假期等影响,市场近几天对限电停机的炒作是沸沸扬扬。那么节后这轮油脂行情大反攻真的是限电停机引起的吗?中国粮油信息网辛显明不这么认为,限电的确是一个利好因素,但不完全是主要原因。


多地企业限电的战略意义

由于粮油圈内的媒体多数仅仅提到哪些地区有油企粮厂受限电影响而停产,但很少有解释因何停产的,在此笔者首先说说国家在更高层面的限电逻辑。

其实不仅仅是行内熟知的粮油加工企业,化工、农业、制造业等各行各业的工厂也都陆续开始执行严格的“能耗双控”。那么为什么限电,就仅仅是为了完成碳达峰的指标吗?那不就如了欧美双标环保主义的心愿。我国地大物博也不至于南北都缺电,所以肯定不仅仅是为了我们自己节能减排。如果加班加点开工创造的价值足够,甚至还能购买排放指标,也可以不限电。而恰恰是因为制造业产能过剩,我们难赚钱了。

后疫情时代,我国对疫情的防控措施有效且出色,相比其他国家,制造业的产能受影响较小,比如粮油圈内总听到马来受疫情影响劳工短缺的问题。也正是因为我国加工企业仍有生命力,国外再大的订单我们都能吃下,并迅速扩大相应的产能,可能一件利润一元的衬衫或者其他商品,工厂也积极接单,大不了薄利多销,只要能赚一点钱,大小企业就会疯狂内卷,包装油经销商可能体会明显,同地区竞争对手多的时候,一件油只赚5毛甚至不赚钱的时候也想出出货来留住客源,毕竟来自网络团购的冲击更是难以招架。乍眼一看,今年国内经济恢复的很好,制造业订单红火,但怎么就是感觉不赚钱,老百姓扎紧裤腰带消费力不够呢?其实实体企业利润都被原料和运费吃掉了。

火电作为发电大头,主要依赖煤炭燃烧,偶尔扫一眼期货盘面就知道,今年动力煤可是涨得突出,主力合约2月在600/吨左右,现在已超1200/吨,电力作为国营,肯定不能轻易涨价,而海运费也在不停的提价,但老百姓的日常刚需生活购销水平并没有很大变动,对外出口商品价格也未调整很多。把中国看做一个贸易整体,原料、人力、消耗等加工成本增长了,但未赚到更多钱,企业更加焦虑了,我们吃亏了。

造成这一切的原因就是美元放水,且我国加工企业外贸订单增多,各行业产能内卷式扩张,这是一种虚假的繁荣。一旦几年后国外也能有效应对疫情,其加工企业产能恢复,那么将对国内库存积压和高强度产能的大小企业来说是致命的,或许会有不少企业家在更加恶化的厮杀中破产也不为过。因此,美方利用金融手段来转移矛盾,那我们作为制造业大国则用控电手段来统一限产。以前制造业是竞争接单,薄利多销,还得扩充设备,现在大家慢慢接单,产量压力减小,利润率提升,还能储备订单跨周期调节。这才是我国智囊团深思熟虑后限电的逻辑,具有防止多年后行业被迫洗盘、果实被蚕食的战略意义。虽然现阶段会有不便,但目光放长远,也是为了加工企业和相关链条上的大伙最终不会被一锅端掉。


马棕及其他题材的利多提振

有时候有些投资者会混淆一个概念,就是原料成本影响盘面价格,而供需供需影响基差价格。有观点认为是限电停机让油脂价格上涨的,其实不是,限电造成产能下降,供应锁紧,这刺激了基差的上涨,近段时间豆油棕榈油豆粕基差接连走高,尤其豆粕,无论连盘豆粕期盘收阳还是收阴,豆粕基差几乎天天上调。如果限电真的是推动价格上涨的主因,那为什么连盘油脂涨了,连盘豆粕怎么不冲高呢?你说是吧。

这波油脂上涨,主因还是来着马棕以及其他利多题材对于多头资金的刺激。据马来船运机构数据,9月前20日马棕出口环比增36.7-43.5%,且MPOA数据显示9月前20日马棕产量环比减少0.55%。出口增和产量降,给了马棕期货一个连续上涨的足够动力。923日凌晨,美联储决议并未立即加息,给了全球金融市场暂缓一口气的机会。这时候蓄势待发的多头资金,赶上了限电停机引发市场担忧油脂后期供应紧张的题材,才呈现出这一轮油脂三天内强势反弹的表现。


综上所述,这次笔者主要解释了国家在加工企业方面限电的底层逻辑,而限电停产炒作并不是这轮油脂上涨的主因,实质是马棕题材利好、金融市场忧虑缓解、适逢限电炒作的推动,使得豆类油脂价格上涨。成本影响期价,供需影响基差,目前来看,限电停机加上国庆长假,以及后期大豆到港放慢,直到10月中旬,盘面如何走不好说,但国内油粕基差仍会是易涨难跌的状态。单看Y2201合约,走得并不算好,美豆题材乏善可陈,而连棕油和郑菜油则是平滑的升势,连豆油是跟随大哥二哥同步反弹的。短线继续观察Y2201合约8850-9250点箱体,如果能升穿9300后踩稳9250才看下一阶段,否则仍看箱体震荡,低买高卖积累短差利润,或者套空积攒基差上调的利润。后期关注马棕高频数据、美豆收割进度、国内油厂开停机节奏。另外华为CFO即将归国,未来中加关系在菜类商品价格上或有炒作表现。

笔者思路不构成任何投资建议,各位读者需结合自身及周边市场情况酌情参考。欲了解更多油脂行情数据以及未来走势,敬请持续关注中国粮油信息网的官方网站(http://www.chinagrain.cn)以及APPhttp://www.chinagrain.cn/app)和微信平台(graininfo)或可致电0451-88001128咨询,成为中国粮油信息网的会员,享受更多特权。

(中国粮油信息网 辛显明)

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