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【独家】油脂起飞背后的炒涨依据

2020-07-21 09:13:19来源:中国粮油信息网作者:辛显明
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近一段时间,只要是对食用油脂行业稍微有所关注的朋友,就能发现这个板块的涨势突飞猛进,尤其是能参与期货交易的品种。713-17日当周,连棕油主力涨幅9.6%,郑菜油主力涨幅8.5%,连豆油主力涨幅6%。以三大油脂中最常见也方便统计的一级豆油为例,如下图所示,截至717日午间,国内沿海主要厂商一级豆油现货平均价格约6240/吨,当日大连地区市场一级豆油主流报价约6150/吨、天津地区约6180/吨、日照地区约6230/吨、广州地区约6250/吨左右,北海地区约6180/吨左右,各地豆油现货周涨幅300-400/吨,期价涨幅更大的菜油棕榈油则更加优异。因这段时间食用油脂涨势过强,中国粮油信息网分析师辛显明将在此聊聊其上涨的主要动力是什么。

菜油各方面都很能打

对于一个品种行情的判断,我们无非是从宏观面、基本面、技术面等几个大方向来分析,不同的投资者也会有自己习惯的更加细分的分析方法。对于现在强势上涨的菜油来说,各个方面基本没有破绽。

首先宏观面上影响原料进口,加拿大作为菜籽主产区及原本我国菜籽的主要进口国,自2018年美方挑起与我国的贸易战、同年12月华为CFO被加拿大扣留之后,除了偶尔作为谈判筹码象征性订船之外,我国基本暂停了进口加拿大菜籽。目前我国油菜籽进口准入国家仅有加拿大,澳大利亚,蒙古和俄罗斯。今年以来中国进口菜籽128万吨,预计全年进口不超过200万吨,而2015年的进口菜籽440万吨。因此进口菜籽已无法满足国内需求,这两年国内靠着轮储拍卖来缓解市场菜油需求压力,但随着疫情、气候不佳等影响,国内菜籽产量有限,国内储备基本耗尽,所以近期有题材炒作称欧洲产的5万吨非转菜油未获我国通关许可,进口商转卖到其他国家,刺激郑菜油上涨。

其次供需关系和资金推动强势。一般年份里,我国菜油消费在600万吨左右,但在目前一年都进口不足200万吨菜籽的情况下,需求缺口较大。截至上周福建、两广地区菜油商业库存约3万吨,整个沿海菜油商业库存约10万吨,算上内陆非转,全国菜油商业库存可能都不到20万吨,基本面利好价格。而技术面上来看,郑菜油主力合约期货明显的多头排列,强势的不能再强势,近一周从15万手持仓增至20日盘夜盘的近19万手,资金介入明显。市场整体呈现出一种炒作情绪的狂欢氛围。因此,热门题材炒作、供小于求、热情进场的共同作用下,菜油成为食用油脂板块的明星商品,直接拉动了整个油脂期货。


棕榈油主要依靠题材炒作

棕榈油价格自5月份开始持续上涨,起初主要是借助原油反弹的东风。由于生物燃料中作为混掺的食用油脂主要是棕榈油,自4月底美原油期货价格跌出负值跌无可跌之后,5月原油价格开始反弹,利好马棕,加之适逢斋月消费旺季,主销国进口利润较好增加订船,产地棕榈油价格回升。

而在近期,市场炒作的关注重心放在了产地棕榈油的减产方面。由于暴雨洪灾影响,印尼等地出现人员伤亡,有机构甚至预估7月初印尼棕榈油产量将下滑40%,不过并没有官方数据做参考支撑。后又有消息称我国沿海某企业的棕榈油订船遭遇退运,但又被辟谣证伪。

马来船运机构数据显示,71-10日马棕产量下滑17.42%,其中单产下降18.79%。数据显示,7月上半月马来西亚棕榈油产品出口较上月同期下滑9%-10%,降幅小于7月前10日的17%-18%。就已有较权威数据来看,7月产地棕榈油确实是减产了,马棕的出口降幅缩窄,整体是偏利多的氛围。国内港口棕榈油库存约35万吨,处同期相对低位,且夏季为棕榈油理论消费旺季,利于高度数棕榈油掺兑,叠加油脂板块热情涌入,基本面、技术面也没有短板,在反复题材炒作的推动下,国内棕榈油市场亦表现抢眼。


豆油上涨的核心是担忧后期进口

菜油棕榈油上涨逻辑不同的是,国内豆油基本面算是短板,没有亮点。截至719日国内豆油商业库存约115万吨,远达不到160-180万吨的胀库压力线,油企罐容可以支撑,且夏季正是豆油理论消费淡季,叠加在疫情影响下的消费抑制,供需上除了能在一定程度上替代菜油棕榈油等油脂的需求缺口、利于投资者做豆棕和菜豆价差外,市场大多反映豆油购销放慢,基本面上没什么实质利多。

笔者认为豆油这波上涨的核心,是在市场对后期大豆原料进口供应上的担忧。因为在全球抗疫的环境里,我国算是应对最为有效、经济复苏最快的国家了,那么很难保证其他经济体在贸易、医疗等等方面受挫的情况下不眼红我们。所以个人观点是,越到四季度,中美关系或愈发难以改善。那么美豆能否进口就是个问题,比如有些大型油厂能卖明年4-5月的豆粕,但是12-3月的很少卖,因为船期确定不了。那么随着南美大豆的不断装船,到了四季度至次年初,天气转凉令豆油消费改善、南美豆不够用,而美豆不一定能进,行情将启动。而期货作为市场对后市预期反应最快的工具,这波连豆油上涨的核心,应该是投资者对未来原料供应的担忧。


综上所述,现阶段国内食用油脂板块整体炒作非常情绪化,热钱游资大量进场,有推动郑菜油给出涨停板的意愿,棕榈油豆油也有自身不同的利多逻辑而跟随上涨。我们需要警惕的是,这波热情过后,资本退去,油脂盘面将回归基本面的怀抱,菜油全方位能打尚且不怕回落太深,但棕榈油豆油投资者需谨慎追高,保持观望、等待回调机会布局远期合同。欲了解更多油脂行情数据以及未来走势,敬请持续关注中国粮油信息网的官方网站(https://www.chinagrain.cn)以及APPhttps://www.chinagrain.cn/app)和微信平台(graininfo)或可致电0451-88001128咨询,成为中国粮油信息网的会员,享受更多特权。

(中国粮油信息网 辛显明)

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