【独家】豆粕累库加速 潜在风险仍需提防

近一周来，连盘豆粕期货震荡上行，但豆粕现货价格却稳中偏弱，目前沿海地区对应基差最低可至M2509-130左右。2800~2900元/吨的低价确实诱人，但市场对后市的担忧也一点不少，后续豆粕还将要面对哪些风险？以下是笔者结合市场简要分析，仅供参考！

豆粕现货市场参考，截至5月28日，国内主要地区油厂平均报价在2950元/吨左右。其中山东地区在2940元/吨，华东地区报2870元/吨，大连地区3010元/吨，天津地区2930元/吨，广东地区2920元/吨。

美豆种植变数不可避免

说起2~3季度行情，最易引发炒作的便是美国大豆种植区天气。美国农业部周一(12日)发布供需报告，2025/26年度美国大豆种植面积为8350万英亩，同比减少3.6%；单产预估为52.5蒲/英亩，同比提高3.5%，大豆产量估计为43.4亿蒲，同比减少0.6%。6~8月是美豆关键生长期，若天气异常可能引发优良率下调，导致豆粕价格修复性上涨。同时，美国农业部周二发布的作物周报显示，截至周日，美国大豆种植完成76%，高于一周前的66%以及五年平均水平68%，但低于报告出台前分析师预测的78%。若后续大豆种植进度继续放慢，最终种植面积或将与预期面积不符，多空皆有可能。

库存上升并非一定落价

2~3季度豆粕现货落价的最大驱动力往往来自于豆粕胀库，叠加巴西大豆在夏季高温的情况下不易储存，极易引发催提和杀价出售的连锁反应。但今年因海关问题导致前期大豆到厂压榨量较少且目前仍有工厂未完全解决排单和压车问题，豆粕累库速度较慢，累库周期后移。据市场统计，截至上周末，国内工厂豆粕库存在20万吨左右，而去年同期豆粕库存已达62万吨左右。因此豆粕胀库带来的直接压力或也将随之后移。且目前豆粕价格已处于相对低位，下方空间不大，若在这个过程中，海关和美国大豆再出问题，仍有较大概率触发反弹。

国内远月采购进度偏慢

受中美贸易战影响，国内采购美豆成本较高，虽可转向巴西采购，但巴西大豆贴水也会受其支撑。目前，中美关税进入90天缓冲期，后续变数仍未可知，虽然无法对短期内的现货市场造成直接影响，但却影响到了国内3~4季度的大豆采购。据市场预计，5月份进口大豆量将达到1300万吨，6月份维持在1200万吨，而7月份也将有950万吨到港。短期内工厂或将维持高开机率和高压榨水平，但若后续远月采购持续偏慢或留有缺口，库存压力或能因此缓解。

综上所述，豆粕现货价格近期将延续震荡走势。 上半年的两轮价格剧烈波动，深刻反映了全球供应链重塑、政策调整与气候异常的三重叠加影响。豆粕市场短期面临供应宽松压力，中期蕴含天气炒作机会，长期承受全球丰产压制和关税影响。国内豆粕目前正处于“强现实”与“弱预期”的拉锯战中，在豆粕库存明显累库前，建议下游逢低补库，维持安全库存。笔者思路不构成任何投资建议，各位读者需结合自身及周边市场情况酌情参考。欲了解多油粕行情数据以及未来走势，敬请持续关注粮油信息网的官方网站（http://www.chinagrain.cn）以及APP（http://www.chinagrain.cn/app）和微信平台（graininfo）或可致电0451-88001128咨询，成为粮油信息网的会员，享受更多特权。