本月国内食用油脂市场表现抢眼，三大油脂在国内外利多支撑的推动下整体上涨，而近几日则出现止涨回落行情，且调整幅度较大令市场观点不一。以豆油现货价格参考，如下图所示，截至11月24日午间，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均价格约8045元/吨，当日大连地区市场一级豆油主流报价约7970元/吨、天津地区约8040/吨、日照地区约8080元/吨、广州地区约8040元/吨左右，防城港地区约8000元/吨左右，各地本周前两日跌300元/吨左右。那么豆油为何回落，后期怎么看？我们来聊聊看。
关于豆油回落的看法
因为前期油脂板块格外强势，尤其以豆油为首领涨三大油脂，Y2101合约甚至连续7个交易日高于5日均线，油脂市场炒涨情绪一度吸引其他行业投资者侧目并进场。而在11月20日周五午后开始，油脂板块一齐冲高回落，且向下跌幅较深，连续三日走低，令不少买家摸不着头脑，不可一世的豆油怎么要熄火？对此，市场上也是观点繁多，各有猜测。
笔者较为认可的观点是正常回调，任何商品都没有一直涨或一直跌的行情，没有波动是不符合正常的市场经济发展的，更何况我国还有对物价的调控手段。所以在油脂市场连续大幅上涨过后，自然而然也需要休整休整重新积累能量，这轮油脂进行调整的时机倒是巧合性的一致。11月19-20日，上周四五，三大食用油脂期货均打到千元整数关口压力，连豆油Y2101突破8000元/吨，连棕榈油P2101突破7000元/吨，郑菜油OI2101突破10000元/吨，在达到整数压力位后，多头会有获利离场，空头也会在此时机进场加码，刺激油脂回落的契机则是马棕出口下滑。船运调查机构AmSpec Agri数据显示，11月1-20日马棕榈油出口量较10月环比降16.25%。马棕期货应声高位下跌，国内油脂则顺势借机下滑，现货市场也跟盘走低。
除了正常调整观点之外，市场上还有几种说法，大家倒是可以结合自己的消息渠道和投资思路参考参考是否有道理，也可以与笔者交流讨论。一是有传言称收储停止，因为今年这轮油脂上涨，尤其豆油市场，每次涨幅较大的时候便有传言称有豆油收储，那么一有回落自然也有停收传闻出现。不过这毕竟没有具体明文，真实性需后期观察。二是有观点认为油脂止涨迎来反转下跌行情，认为今年油脂板块涨幅足够已经到位，外盘进口大豆等美洲市场除了库存低及天气干燥等已拿不出新鲜的利多题材，国内油脂价格偏高令市场成交放慢，豆类油脂或许开始下跌。其外，则还有临近交割期的逼仓交易等看法思路。
由于棕榈油进入消费淡季缺乏利多，跟随相关油脂运行，而菜油则跟中加政治关系直接挂钩，不好评论，但至少笔者依然维持豆油中期偏强思路，短线豆油或有调整。进口成本上涨和供应偏紧支撑豆油价格。随着中美第一阶段经贸协议的推进，我国将继续增加美豆进口，且国际上传出疫苗取得进展利于经济复苏，美豆在库存七年低位、出口预期理想、竞品巴西大豆播种区干旱的情况下，美豆价格仍有上涨可能，进口成本增长利多支撑国内豆油。国内豆油基本面也较理想，豆油商业库存约119万吨，近几周豆油库存连降，港口油厂因豆粕胀库、大豆洗船、电力检修等原因有陆续停机计划，前期持续收储令市场上可售可提的豆油现货供应紧张，而随着气温下降进入传统消费旺季，棕榈油凝固及菜油紧缺利于豆油替代性消费增加，从基本面上看豆油暂无短板。
因此，笔者认为目前豆油是上涨过程中的震荡调整期，暂不急于看空。Y2101合约下方7500元/吨附近有支撑，短线或于7700元/吨上下重新构筑一个震荡平台积累力量。目前豆油仍处上升通道内偏高位置，通道底沿在7300元/吨一线，若真的跌穿此位置，届时才再考虑上涨势头是否结束，现货交易方面仍适合逢低适当补货赚取短差。1月份美领导人权力交接，会有什么政策变动没人能猜到，届时行情或有大波动需要边走边看。四季度三大油脂中，豆油还是相对可靠、还有故事可讲的品种。笔者观点需结合自身交易节奏及周边市场购销情况考量，仅供参考。欲了解更多油脂行情数据以及未来走势，敬请持续关注中国粮油信息网的官方网站（https://www.chinagrain.cn）以及APP（https://www.chinagrain.cn/app）和微信平台（graininfo）或可致电0451-88001128咨询，成为中国粮油信息网的会员，享受更多特权。
（中国粮油信息网 辛显明）
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