【独家】走势强劲，豆油还将高位震荡

清明节假期后，两周时间八个交易日，国内豆油、棕榈油行情呈现连续震荡上涨态势，不少现货经销商反映手头可销库存不足，但节后油脂行情并未给出合适的回调空间和点价机会，这波上涨较为突然。那么中国粮油信息网辛显明在此聊聊近日豆油行情走势原因，以及对未来的看法。

豆油现货市场参考，截至4月15日午间，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均报价约11410元/吨，大连地区约11300元/吨、天津地区约11310元/吨、日照地区约11310元/吨、广州地区约11550元/吨，防城港地区约11400元/吨左右。

马棕库存低位，俄乌谈判僵局

4月11日午间，马棕MPOB月度报告公布，其中3月份马棕油产量为141.1万吨，环比增24.07%；3月份马棕油出口量为126.5万吨，环比增14.14%；3月份马棕油进口量为8.48万吨，环比减43.34%；3月份马棕油库存为147.3万吨，环比减2.99%。本次报告中，3月份马棕产量环比增加且高于市场预期，但库存低于市场预期，因此报告整体对市场偏中性。但随后，市场开始着重炒作对马棕库存低位的担忧，称马棕库存已处近一年低点，这助推了马棕期货的上扬，并带动连盘油脂价格。

4月12日，俄总统称，基辅“脱离”俄乌双方在伊斯坦布尔谈判时达成的共识，俄乌谈判陷入僵局。4月13日，俄方军舰起火，乌方称是乌军导弹重创所为。4月15日，乌克兰首都基辅和南部城市赫尔松发生剧烈爆炸。

我们知道，俄乌局势对原油价格有直接影响，近期双方发生局部交火，关系愈发紧张，另外有消息称欧盟可能分阶段禁止进口俄罗斯原油，市场担忧国际原油市场的供应，近段时间原油价格走高，4月14日，纽交所原油重新站到105美元/桶上方。原油价格上涨也在生物燃料需求方面支撑豆油、棕榈油等相关油脂价格。

连盘棕油期货逼仓，大豆起拍价格偏高

随着进入四月，连盘油脂05合约临近交割期，资金重心逐步从05合约过渡到09合约。每个商品期货临近交割时，都会有一个期现货价格逐步趋近的规律过程，其原因就在于市场现货价格和即将交割合约的期货价格价差过大。截至4月15日，以港口24度棕榈油现货价格参考，天津地区约P2205+1100，东莞地区约P2205+1000。

由于国内食用棕榈油商业库存约28万吨，处于同期偏低位，加上东南亚产地棕榈油库存也低，价格较高，进口利润倒挂，国内市场大多刚性订船，4月份国内预估到港10万吨左右棕榈油，有一定需求缺口。加之市场现货价格高出期价较多，这就给了连棕多头一个逼仓的空间。观察就能发现，清明节后连盘油脂的每个阳线，连棕油涨幅一般都大于连豆油，说明多头资金在连棕盘上更有力量。而4月15日恰逢耶稣受难日假期，美盘期货休市，在失去外盘指引的情况下，给了内盘资金放飞自我的契机，当天连盘豆油和棕油的主力09合约均刷新前高，使得市场现货价格被迫跟涨。

另外，自4月1日开始的每周进行的50万吨进口大豆拍卖，本周未能发挥其应有的投放作用。4月15日拍卖，实际成交99093.1吨，成交率19.71%，最高价5220元/吨，最低价5100元/吨，平均成交价为5194.12元/吨。此前两次拍卖，一般标的是4800-4900元/吨起拍，本次起拍价和成交均价偏高，国家粮油信息中心4月15日所报的港口大豆分销价为5260元/吨左右。本次进口大豆拍卖价格和港口现货价格未有明显差距，因此本轮抛储失去了调控物价作用和意义，市场认可度不够令成交率较低，供应增加预期不足，也被有人理解为“炒涨”，这使得4月15日下午13:30开拍的同时，连盘油粕期货午后开盘走高。

综上，近段时间，国际市场上俄乌地缘政治风险增加，令投资者担忧大宗商品供应问题，原油价格走高提振相关油脂，马棕方面炒作库存处于一年低位，国内豆油、棕榈油等食用油脂库存偏低，尤其棕榈油基差较高，临近交割期，连棕油有逼仓现象，资金面波动活跃，并带动连盘豆油期价，叠加本周进口大豆投放未能发挥抛储抑价作用，在多头资金的强势下，本周连盘豆油09和连棕油09刷新前高，现货市场报价跟随上涨。

据国家粮油信息中心预估，4-5月将月均到港大豆850万吨左右，6月份后进口大豆采购进度偏慢。这也和此前市场观点认为后期大豆榨利亏损订船意愿下降也能对应得上。从已有消息来看，短周期内，豆类油脂行情价格将维持高位震荡，较难出现深跌和合适的回撤补货机会。中周期内，即便一切乐观，俄乌真能在5月份如期达成和平，缓解全球投资者对大宗商品供应的忧虑，后期大豆陆续到港增加供应，油厂逐步恢复开机，但届时第一个面临的问题便是豆粕会优先胀库，油厂停机又会减缓豆油的供应，因此笔者认为，今年夏天豆油即便消费淡季走回调周期，价格可能也“淡得有限”，一旦有合适位置，又会有买盘介入准备秋冬用量来支撑价格。

盘面上，连盘豆油09突破3月初高点，技术上短线呈多头偏强格局，上方压力参考11000/11200/11400，下方支撑参考重心上移至10750/10500/10300。目前多地疫情影响购销和运输，豆油价格偏高，现货市场难买又难卖，经销商仅适合暂时销售手头库存，逢回调补充刚需，不适合大量囤货，以免突发的防疫政策令货车无法回程和下高速。

笔者思路不构成任何投资建议，各位读者需结合自身及周边市场情况酌情参考。欲了解更多油脂行情数据以及未来走势，敬请持续关注中国粮油信息网的官方网站（http://www.chinagrain.cn）以及APP（http://www.chinagrain.cn/app）和微信平台（graininfo）或可致电0451-88001128咨询，成为中国粮油信息网的会员，享受更多特权。

（中国粮油信息网 辛显明）