【独家】豆油过山车还未结束

在经历了7月下旬国内豆类油脂行情无序的高位震荡后，现货商没有利润苦不堪言，投资者们本以为可以迎来一轮新的趋势性行情，但在8月的第一周，市场就又搞了个过山车式的假动作，一周内先是大跌接着又快速反弹，割完多头割空头，期货散户和中下游经销商又是这轮行情最受伤的一批。

结合现货市场参考，截至8月6日上午，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均报价约9252.5元/吨，当日大连地区约9220元/吨、天津地区约9250/吨、日照地区约9260元/吨、广州地区约9250元/吨左右，防城港地区约9260元/吨左右，各地较一周前价格涨跌互现基本持平。中国粮油信息网辛显明在此聊聊本周市场如此走法的原因，并继续在提示后期风险和关注点。

产地棕榈油利空，月初油脂急跌

近一段时间，受此前美新豆天气的过度炒作，以及其优良率的戏剧性变化，市场对其敏感度下降，美豆类商品波动对国内豆油、棕榈油等油脂板块的影响力降至次级，已不如马棕方面对内盘油脂的指引作用典型。

7月31日，独立检验公司Amspec Agri数据显示，马棕7月出口量较上月减少7.7%。同日，船运调查机构ITS数据显示，马棕7月出口量较上月减少5.2%。马棕7月出口量下滑，利空油脂，同时SPPOMA数据显示，7月马棕产量环比增2.01%，而该机构7月1-25日的数据显示马棕产量环比减少6.07%。我们清楚的记得，7月下半月马棕价格上涨，主要依托于各机构每5日的高频数据公布的马棕产量环比下滑，而月底的马棕产量意外调增，让市场着重炒减产的预期受到打击。8月2日本月首个交易日，马棕期货直接跳空低开低走，脱离7月一整月的上升通道，也直接利空国内油脂。

除此之外，笔者常调侃的玄学因素，因素的美豆天气炒作也是没闲着，8月2日，美国农业部(USDA)公布的每周作物生长报告显示，截至2021年8月1日当周，美国大豆生长优良率为60%，市场预估均值为57%，之前一周为58%，去年同期为73%。报告将前一周炒了降雨还调降的优良率58%，又重新调升至60%，利空豆类油脂。外围油料双重利空，叠加国内局部降雨和疫情复燃忧虑，使得本周初豆油、棕榈油期现货价格大幅下跌，8月2日单日港口豆棕油现货下调300-400元/吨。

消息面反复，油脂震荡反弹

在经过本周一单日的暴跌后，食用油脂类期货上升通道破位，技术面和基本面思路不一致，多空双方观点出现分歧，各势力内部心态也有松动，使得行情进入宽幅震荡期，更容易受各类消息面题材影响，波动变大。

8月3日消息，马来可持续棕榈油(MSPO)认证目前处于修订的最后阶段，预计将在2021年底或2022年初完成。修订后的MSPO认证预计将有新的标准，包括最新的可持续性要求和实践。棕榈油未来的加工用途和需求预期增加。

8月4日马来一项大宗商品研究报告显示，2020/21年度马棕产量进一步下调至1820万吨，较此前预估下降1%，因全国封锁造成的劳动力短缺仍然令人担忧。

并且在期间有消息称，我国港口检疫政策加强，货船到港口需要推迟14天后卸船。考虑到我国港口棕榈油商业库存于7月底较前一周下降约5吨至36万吨左右，叠加市场又再度炒作疫情下劳工不足对于马棕减产的忧虑和未来需求，且港口棕榈油基差较高，形成了在油脂大跌后出现了一轮以棕榈油带头领涨的逼仓式反弹上涨行情。另外有传闻称个别大集团下场扫货，使得部分港口油厂提货需要排队，间接助推了近几日基差的回升。

当然，因为油脂期货在脱离上升通道后进入宽幅震荡期，易受消息面影响而波动剧烈，大跌后的反弹也不是一蹴而就的，也是经历了反复调整。8月5日一项调查结果显示，马来7月底棕榈油库存或增至10个月来最高水平，因出口降幅盖过产量降幅。前瞻预估8月11日的马棕MPOB报告或调增库存数据，这则利空消息在4-5日马棕及连盘油脂期货的日内波动上有所体现，也令不少做短线的期货散户措手不及。

综上所述，月初第一周油脂市场就给投资者们来了个下马威，产地棕榈油方面的利空和利多题材快速转换，叠加次要外围因素及国内基本面指引不足，一轮迅猛杀跌和震荡反弹先对期货散户进行洗盘，疫情的抬头和各地不同的限制政策又令中下游现货商购销节奏被打乱，上游资本完成了一小轮资源的回流再利用。

现阶段国内豆油基本面仍缺乏亮点，暑期终端市场需求淡季，叠加部分省区降雨和疫情营销，下游走货不佳，随着大豆到港和油厂压榨，豆油商业库存逐周缓增至98万吨左右，而港口豆棕现货主流价价差较小，且行情反复波动，棕榈油现货也多刚需购销，棕榈油基差也还有一定下调空间。

笔者认为目前油脂板块走势较为凶险，大开大合，在脱离7月的上升趋势后，市场还未有一个新的主线题材来引导方向，且邻近连盘油脂期货合约换月，资金流动加速，行情宽幅震荡期波动较大。在7月下旬Y2109触及9000点整数关口后笔者持谨慎思路提示风险，现阶段笔者仍维持谨慎观点，没有明确趋向的行情下少动少错，现货商逢阴线适当补货即可，国内疫情政策对于现货市场来说是个不定因素。下周需关注8月11日马棕MPOB报告和相关高频数据，以及8月13日美豆USDA报告和天气炒作，等待市场给出下一个阶段趋势。

笔者思路不构成任何投资建议，各位读者需结合自身及周边市场情况酌情参考。欲了解更多油脂行情数据以及未来走势，敬请持续关注中国粮油信息网的官方网站（http://www.chinagrain.cn）以及APP（http://www.chinagrain.cn/app）和微信平台（graininfo）或可致电0451-88001128咨询，成为中国粮油信息网的会员，享受更多特权。

（中国粮油信息网 辛显明）