11月下旬以来，国内豆油行情陷入止涨调整阶段，连盘豆油Y2101合约于7700元/吨一线横盘宽幅震荡近两周，Y2105合约则呈现阴跌态势，且市场上成交情况也在萎缩，令不少经销商和投资者对后市观点出现分歧，尤其在期价上反映的格外明显，多空博弈异常激烈。
以豆油现货价格参考，如下图所示，截至12月4日午间，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均价格约8332.5元/吨，当日大连地区市场一级豆油主流报价约8200元/吨、天津地区约8280/吨、日照地区约8360元/吨、广州地区约8350元/吨左右，防城港地区约8300元/吨左右。笔者个人对四季度的豆油行情一直持有偏强观点，9月以来几乎每周文章都在给大伙加油打气、坚定信心，油脂市场还有题材没炒完。正好豆油在蛰伏了一段时间后，4日晚间夜盘豆油Y2101合约突破前高，果然又要有新故事可讲了。
产地棕榈油率先登台
近几日油脂板块集体反弹的首要原因在于产地棕榈油方先一步给出利多政策。外媒12月3日，印尼财政部发布的官方文件显示，印尼从12月10日起将提高毛棕榈油出口费，从固定的每吨55美元调高到每吨55到255美元，具体取决于毛棕榈油价格。这也是今年印尼第二次提高棕榈油出口费，用于资助B30生物柴油强制掺混项目。自6月份以来，印尼一直对毛棕榈油出口征收55%美元的固定出口费，对生物柴油出口征收固定的25美元出口费。
此前印度还提出下调毛棕进口关税。11月26日，印度财政部发布文件，将毛棕榈油进口关税调低10%，从37.5%降至27.5%，自11月27日起生效。市场人士估计，12月份印度棕榈油进口量可能达到70到73万吨，高于早先估计的55万至60万吨。印度是世界上最大的棕榈油进口国，每年进口约900万吨棕榈油，主要来自印度尼西亚和马来西亚。
前脚作为马棕主销国的印度下调进口关税，后脚作为马棕主要出口竞争对手的印尼上调了出口关税，碰巧的不能再巧，这将极大地有利于12月中旬后马棕的出口需求。正好每月10号起，每隔五日各船运机构会公布当月马棕出口情况，届时产地棕榈油价格有望跟随出口改善而上涨，并提振国内油脂板块。而近日马棕有提前发力迹象的原因则在于，有机构预估马棕产量和库存预估下调。
另外12月10日马来西亚棕榈油局（MPOB）也将公布月度报告，众所周知11月的马棕出口尤其不理想，本月中旬的报告有可能为数据不佳的11月做个总结，利空出尽后市场转而炒作12月马棕出口回升、库存下降、产量低迷，至于具体数据如何，我们边走边看。
美豆报告预期中性偏多
12月10日晚间美国农业部（USDA）月度供需报告也将公布，从目前已有数据来看，国内外分析师的预估数据多数对本次报告较为看好。由于中美第一阶段经贸协议的存在，且国内养殖业需求复苏，我国订购美豆数量增加。中国海关数据显示，10月份中国从美国进口340万吨大豆，比去年的114.7万吨增长了196.4%，也显著高于9月份的117万吨。多家机构预估本月USDA报告或进一步下调美豆期末库存。
另外除美豆外，因受拉尼娜天气的影响，巴西大豆产区天气干旱，市场也预测本次报告或下调南美大豆产量预估。外媒12月3日消息，巴西咨询公司Céleres公司表示，2020/21年度巴西大豆产量将达到1.295亿吨，低于早先预期的1.3395亿吨，因为几个产地的天气干旱。由此，笔者个人依然维持原观点，美豆期价还是有回到12美元点位上方的机会，从进口成本方面支撑国内豆类油脂商品。
综上所述，马棕出口有望改善、美豆价格高位震荡将支撑国内豆类油脂商品市场。而且除外围消息面，国内豆油基本面也较理想，豆油商业库存几乎六周连降，维持在120万吨以下，港口油厂因豆粕胀库、大豆洗船、电力检修等原因有陆续停机计划，前期持续收储令市场上可售可提的豆油现货供应紧张，而随着气温下降进入传统消费旺季，棕榈油凝固及菜油紧缺利于豆油替代性消费增加，从基本面上看豆油暂无短板，依然还有戏没演完。
从期货上来看，Y2101与Y2105合约仍处于上升通道内，笔者维持豆油中期偏强思路，Y2101合约上升通道下轨支撑已上移至7480元/吨附近，跌穿之前暂不看空，适合逢低适当补货赚取短差。
1月份美领导人权力交接，会有什么政策变动没人能猜到，届时行情或有大波动需要边走边看，尤其菜油价格和地缘政治直接挂钩，万一中加关系缓和，豆油有被菜油拖累的风险。至少在元旦前的三大油脂中，豆油还是相对可靠、还有故事可讲的品种。笔者观点需结合自身交易节奏及周边市场购销情况考量，仅供参考。欲了解更多油脂行情数据以及未来走势，敬请持续关注中国粮油信息网的官方网站（https://www.chinagrain.cn）以及APP（https://www.chinagrain.cn/app）和微信平台（graininfo）或可致电0451-88001128咨询，成为中国粮油信息网的会员，享受更多特权。
（中国粮油信息网 辛显明）
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