【独家】中美关系紧张，豆油该怎么看？

近段时间国内豆类油脂市场表现格外强劲，尤其基差价格上涨明显，比如天津地区一级豆油基差6月1日已到2009+120左右，一周前为2009+20左右。成交方面也有放量表现，部分油企已经开始出售10-1月的远期合同，2101合约基差成交逐渐增加。结合现货市场，以国内一级豆油为例，如下图所示，截至6月1日，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均价格约5790元/吨，当日上午大连地区市场一级豆油主流报价约5790元/吨、天津地区约5760元/吨、日照地区约5770元/吨、广州地区约5780元/吨左右，北海地区约5680元/吨左右，各地较一周前上涨150-250元/吨左右。随着上周涉港国安立法高票通过，美方称将对中国进行制裁，中美双方关系紧张升级，那么这会对国内豆类油脂行情有什么影响？除此之外，现阶段还有什么题材炒作是关注热点？中国粮油信息网分析师辛显明将对此进行简要评析。

外媒称中方暂停采购美豆

6月1日，彭博社消息：知情人士称，中国官方已经要求些主要国有企业暂停采购包括美国大豆在内的部分美国农产品。其中一名知情人士称,中国将等待美国官方公布对华制裁措施的细节，再决定下一步行动。另外一名知情人士称,中粮集团和中国储备粮理集团被要求暂停采购。上述两家公司周五曾就采购20到30船美国大豆询价，但在特朗普表示将制裁中国后暂停。一名知情人士称,中国还暂停了部分从美国进门猪肉订单。中国商务部没有立即回复彭博新闻的置评请求。

这几天来自北美的各种新闻看的眼花，大致整理下，28日华为CFO未能获释令中加关系未能缓和，当日我国通过社港国安立法，美、英、澳、加四国跳出来声明反对，29日美总统宣布美国终止与世卫组织关系，还打算拿中国留学生“开刀”。一系列矛盾令关系紧张程度加剧，国内投资者愈发忧虑后期美豆的进口。

截至5月31日当周，美国大豆种植率为75%，美新豆已种植大半，CBOT大豆作为全球豆类商品价格的参考定价中心，即便后期能否出口中国是个问号，或者又炒作天气适合播种和收割，但出于利益考虑，北美资本市场或较难做空美豆价格，下方空间有限。因此，虽然美豆价格或有下跌，也将在一定程度上利空巴西大豆，但人民币走贬令进口成本增长，且北美油籽不易进口抑制四季度国内豆类油脂供应，对国内豆类油脂市场价格偏好。

产地棕榈油方面题材利多

除中美贸易关系外，产地棕榈油方面大环境向好、小题材不断也是近期很出彩的热点。

一、马来将6月毛棕榈油出口关税从5月的4.5%调降至零。

二、马来将于9月重启全国范围内的B20生物柴油项目。

三、从6月1日起，印尼将对毛棕榈油征收每吨55美元的一揽子出口费，用来为国内生物柴油项目筹集资金。印尼将为B30生物柴油计划发放2.78万亿卢比补贴。

四、印度买家恢复对马来西亚棕榈油的采购。印度一家贸易团体的负责人表示，随着政府放松遏制新冠疫情的限制措施，印度植物油进口量可能从6月份开始激增。

五、原油价格从底部回升，在生柴方面支撑作为原料的棕榈油价格。

六、机构数据理想。Amspec：马来西亚5月棕榈油出口量为1,266225吨，环比增长8.4%。ITS：马来西亚5月棕榈油出口量为1256395吨，环比增长7%。SPPOMA：5月1日-31日马来西亚棕榈油产量比4月同期降5.57%，单产降5.25%，出油率降0.06%。

6月印尼增加毛棕出口费用利于马棕提高市场份额，马棕期货短期仍有一定上升动能，乐观来看或有试探前期高位2400令吉/吨的可能，利好国内连盘油脂板块。

5月底国内豆油商业库存约90万吨，周增长3万吨左右，此前市场担心5-7月大豆到港集中或令豆油供应激增，但目前来看，在豆油胀库前豆粕将先一步充裕，没有想象中那么强的油脂利空预期。

如下图所示，连豆油2009合约自3月以来均在5230-5696元/吨内震荡，上方5690元/吨附近有压力，近期脱离下行通道后呈反弹趋势，关注其能否突破上方5700元/吨压力关口，若成功升穿压力并站稳，或将迎来新一波行情。在全球受疫情影响的大环境下，不确定因素增多，国内投资者比较担忧后期的豆类原料的进口，加之人民币贬值使得进口成本增长、马棕价格走高提振国内油脂、企业收购豆油传闻吸引资本进场推动油脂期价，短期连豆油或在压力位下偏强震荡。中期来看，国内豆类油脂库存仍将呈缓升态势，限制其上涨动力。

当前连豆油已处区间内偏高位置，豆油现货交易商可适当逢高出货。若考虑到下半年国内经济消费环境逐渐改善、气温下降利于油脂消耗的理论节奏，可观望期价能否给到5600元/吨下方机会，逢低适当点些四季度远月基差。由于各地区厂商仓储能力及市场的品牌认可度等购销环境不同，且官媒不断提示谨防疫情二次爆发，下半年餐饮企业会否再受冲击还是未知，笔者仅建议读者需谨慎结合自身情况来参考，切忌提前全仓补满远月合同而没留资金用作后手。欲了解更多油脂行情数据以及未来走势，敬请持续关注中国粮油信息网的官方网站（https://www.chinagrain.cn）以及APP（https://www.chinagrain.cn/app）和微信平台（graininfo）或可致电0451-88001128咨询，成为中国粮油信息网的会员，享受更多特权。

（中国粮油信息网 辛显明）