自4月中旬，中美贸易摩擦不断，国内豆粕现货价格也因此震荡不息。就在5月20日这一美好的日子里，又出现了一个“美好”的消息——中美达成共识，贸易战就此“尘埃落定”。至此，笔者也借此消息蹭蹭热度，简要分析豆粕5月下旬至6月中旬后市走势。

国内基本面依旧低迷

虽然中美贸易摩擦和平解决，但由于国内基本面不佳，致使笔者认为豆粕后市仍有下行趋势。

首先，国内豆粕库存压力偏大。如下图所示，自4月第三周开始，国内主要地区油厂豆粕库存量逐渐回升，截止目前国内豆粕库存为125.6万吨左右，较上周上涨10.9万吨左右，较去年同期豆粕库存增加明显。国内豆粕库存仍处于上涨趋势，而且各地沿海油厂豆粕库存都出现胀库倾向，致使整体豆粕供应较为充足。

其次，国内豆粕市场需求低迷。如上图所示，国内豆粕未执行合同较多，致使现阶段终端市场整体对豆粕而言暂不缺货。同时，众所周知，现阶段国内养殖业连连亏损，加之环保检查影响部分地区饲料厂多处于停机状态。尽管水产养殖在5月下旬开始逐渐进入旺季，但对豆粕需求有限，难以对豆粕整体饲用需求构成较强拉升，致使国内市场整体对豆粕需求难有较好改善。

最后，5月国内大豆到港较为集中。沿海地区油厂由于前期受到中美贸易摩擦影响，担心后市大豆价格走高，致使各地油厂5月大豆船期集中到港，进而导致国内油厂整体短期开机利用率难以下调，仍会大量生产豆粕。虽然，由于上合峰会将在青岛地区召开，致使山东日照、龙口及青岛地区所有油厂自5月30日至6月11日强制停机，山东地区豆粕库存或将因此事而出现短期减少，但由于该趋于油厂停机时长较短，加之山东其他地区油厂并未受其影响，导致国内各地油厂开机难有实质改善，豆粕现货供应依旧难有缩减。

至此，笔者认为国内豆粕现货市场仍处于供大于求的状态，进而豆粕现货价格难有利好支撑。

豆粕利好炒作影响有限

当然，中美贸易战以和解收尾，对于国内外都带来了一定利好消息，但这些消息会对国内豆粕带来实质的利好支撑么？接下来，由笔者逐一分析。

第一，中美贸易关系改善。由于国内豆粕基本面本就疲软，豆粕市场整体供大于求，而且中美贸易摩擦结束后，国内豆粕市场难有明显利好炒作，令各地终端多关注于基本面，或将导致国内市场对豆粕后市仍以看空为主。致使该消息对国内豆粕而言仍有一定利空作用。

第二，美豆期货或将利好提振有限。由于中美贸易摩擦缓解，对美豆而言是绝对的利好支撑，致使美豆期货上涨的同时，或将提振国内豆粕期货上行，但由于油厂迫于豆粕现货库存压力，在油厂对豆粕挺价信心不足的情况下，或将导致豆粕现货价格上涨空间受限。同时，中美贸易摩擦和平结束对美豆期货或将难有长期提振效果，致使国内豆粕期货及现货而言仍难有改善。

第三，美豆产区天气及种植。随着中美双方后期在贸易上的交流与深化，或将提振美国大豆主产区出现大豆补种现象，导致美豆供应回升，期货仍有走低可能。同时，现阶段美豆多处于种植期，致使天气炒作对国内豆粕市场而言，难有实质性利好因素，除非美豆主产区出现明显的天气问题，否则难以改善国内豆粕颓势。

综上所述，笔者认为5月下旬豆粕现货价格或将仍以弱势趋稳为主。另外笔者建议，5月下旬贸易商及终端仍以刚需为主，缩短补货周期，随补随销，不要过多囤货。由于现阶段市场整体炒作影响偏低，加之国内豆粕基本面不佳，致使豆粕现货价格仍有下跌空间。未来一个月，笔者建议关注美豆是否有新一轮补种现象及美豆供需情况如何，同时，就以往经验而言，6月下旬或将出现豆粕补货高峰，致使豆粕现货价格或将因此有一定支撑。欲了解更多豆粕行情数据以及未来走势，敬请持续关注中国粮油信息网的官方网站（http://www.chinagrain.cn）以及APP（http://www.chinagrain.cn/app）和微信平台（graininfo）或可致电0451-88001128咨询，成为中国粮油信息网的会员，享受更多特权。

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