在即将告别“金九”迎来“银十”之际，回顾第三季度，豆油市场宛如刚离开父母关怀独立成长的孩子，一路上有过高歌猛进，也有过低谷回落，国内主要地区油厂豆油均价曾涨至6450元/吨左右的高位，亦曾在6000元/吨左右徘徊踌躇，那么未来豆油市场会向何处进发，中国粮油信息网分析师辛显明将带您以过去的第三季度为鉴，共同展望四季度的发展趋向。

三季度豆油先扬后抑

7月国内豆油现货价格整体呈稳中缓涨态势，主流价格于5900-6100元/吨区间震荡，各地区较月初上调幅度在40-170元/吨。7月上旬因受6月末美农报告意外利多、以及中国代表团在美签署采购1253万吨大豆协议的提振，国内豆油行情连续走强。中下旬外围市场以炒作美豆主产区天气为主，对国内油脂市场指引性较弱，连豆油期货进入横盘调整阶段，使得国内豆油现货价格趋稳。其中华北地区涨幅较明显，该地区油厂近月豆油基本售完，以执行合同为主，厂商挺价心理较强，现货涨幅高于其他地区。

8月国内豆油现货价格上中旬延续上涨势头，下旬则稳中小落，主流价格于6000-6450元/吨区间调整，各地区较月初涨幅在120-330元/吨。中上旬期间，外围油脂市场对国内指引较弱，国内豆油现货价格主要受良好的供需基本面提振而出现明显涨势，加之受环保检查行动影响，国内整体豆油压榨量下降，供小于求支撑现货价格上涨。下旬期间，下游市场需求得到一定满足，且随着部分油厂陆续恢复开机生产，市场购销谨慎，豆油行情稳中回落。

9月国内豆油现货价格则呈现出先稳后降态势，主流价格由6400元/吨跌至6100元/吨附近，各地区较月初跌幅在230-450元/吨。上半月外围市场对国内豆油行情指引有限，豆油现货价格整体趋稳，而到了下半月则出现明显转折，先是美联储债务缩表计划使得国际大宗商品市场承压下跌，国内油脂市场也未能独善其身而大幅走低，随后美国环境保护署建议调低生物柴油掺混数量对国际油脂市场带来巨大利空压力，国内豆油现货价格受外围油脂市场拖累二度大跌，且跌幅已超出部分地区厂商心理预期及心理底价，迫使福建等地部分厂商已采取暂时停报停售的策略。山东地区因前期工厂停机导致库存紧缺，现货价格偏高，而随着开机率维持高位，豆油库存增长及需求放缓的压力令该地区豆油价格在半个月内呈现远超其他地区的惊人跌幅。

压榨利润回吐前期涨幅

除7月初期国内油粕价格双双走强令油厂压榨利润大幅改善外，整体多在-60~0元/吨的区间波动为主，9月中旬油厂压榨利润出现较强转好势头，因以东北、华北地区为首的油厂豆粕前期出售超量，库存紧缺导致提货困难，再加上期货盘面上粕强油弱的格局，油厂压榨利润增长明显。但9月下旬随着油厂开机率维持高位，豆粕未执行合同量的逐渐下降使得豆粕价格渐渐会调至正常水平，且此期间豆油价格跌势尽显，油粕价格双双下行令压榨利润回吐前期涨幅，油粕价格跌幅超出市场预期，也刺激到国内部分油厂为保证利润平衡而产生抗跌心理，这或将令节后豆油价格下探空间受到一定限制。欲了解油脂工厂订船情况、开机率等相关内容，敬请持续关注中国粮油信息网的官方网站（<http://www.chinagrain.cn>）以及APP（<http://www.chinagrain.cn/app>）和微信平台（graininfo）或可致电0451-88001128咨询，成为中国粮油信息网的会员，享受更多特权。

四季度或先抑后扬迎来反弹

“十一”假期后将进入报告周，据当前数据显示，截至9月24日，美国大豆收割率为10%，而优良率为60%，高于前一周的59%，目前市场预估其产量前景较好，且市场预测美农季度库存报告大豆库存为3.93亿蒲式耳，高于去年同期的1.97亿蒲式耳，市场初步预计本次报告或偏中性，因此预计假期期间美豆或延续弱势运行，进而将对节后国内豆类油脂市场带来一定压力。另外 “十一”期间国内部分油厂仍将正常开机生产，据本网统计，主要地区油厂在此阶段开机率约61.64%，预计8天国内大豆压榨量约178.5万吨，豆油供应量的增长或对现货价格利空，且10月除双节外并无可明显提振市场需求的刺激点出现，因此预计10月国内豆油现货价格或延续稳中偏弱态势。据国家粮食信息中心预计，四季度我国大豆到港量或将超2400万吨左右，高于上年同期的2205万吨，而据本网统计，10月我国主要油厂大豆预计到港量约736万吨，与9月的710万吨相近，因此未来港口大豆压力或将在11-12月期间得到体现。11月中旬开始国内将迎来冬季，气温降低将极大地提振市场对油脂的刚性需求，且丰富节假日也将刺激油脂市场备货活跃、购销加快，因此预计在11月中下旬开始国内豆油行情或受需求提振而迎来较为强势的上涨动力。

综上所述，10月国内豆油市场利好支撑有限，现货价格或以稳中缓跌为主，在10月12日USDA报告公布前暂且观望，若报告表现利多，贸易商则可在豆油价格上方空间受限的情况下快进快出以赚取利润，若报告表现中性或利空，则暂时以满足刚需即可，待11月中旬开始市场油脂需求明显改善时，则可为后期用油逐步建仓囤货。因预测时间较远，期间或有政策变化等不确定因素出现，建议随时关注本网最新的分析动态。

（中国粮油信息网 辛显明）

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