北京时间9月13日凌晨9月美农报告公布，此报告继续上调美豆单产，而美豆结转库存延续8月份报告数据，大大高于此前的预估值，进而使得美盘大豆期货跌至950美分一线。但中国粮油信息网分析师李方玉认为，虽然此报告利空，但对于豆油指引性较弱，国内豆油市场价格仍有上涨空间。原因在于：国内进入9月份是豆油销售旺季，9月第一周国内豆油库存大幅下降，而且9月进口大豆数量较少，使得国内开机率不会维持在高位，进而支撑豆油市场价格上行。另外，9月11日马来西亚（MPOB）报告显示，棕榈油产量增加幅度小于预期，而且出口较好，支撑马来西亚棕榈油期价上行，进而提振全球油脂期货，使得国内豆油市场价格跟盘上行。

   9月USDA报告利空，对豆油价格指引性较弱

   北京时间9月13日凌晨9月USDA报告公布，报告显示美豆新季收割面积8870万英亩（上月8870万英亩、上年8270万英亩），单产49.9蒲式耳/英亩（上月49.4蒲式耳/英亩、上年52.1蒲式耳/英亩，预期48.7蒲式耳/英亩），产量44.31亿蒲式耳（上月43.81亿蒲式耳、上年43.07亿蒲式耳，预期43.21亿蒲式耳），期末4.75亿蒲式耳（上月4.75亿蒲式耳、上年3.45亿蒲式耳、预期4.37亿蒲式耳）。美豆收割面积延续8月数据，单产和产量继续调高，因期初库存降低，令结转库存未动，但高于预期，报告偏空，使得美盘大豆、豆粕期货大幅下跌，而美豆油期货却没有大幅下跌。周三国内豆油连盘期货没有跟随美盘大豆期货大幅下跌，而是沿昨结线震荡走势，因此9月份USDA报告利空对豆油价格走势指引性较弱。

国内豆油库存下降，支撑油脂价格

（如图所示）截止9月12日国内豆油商业库存约在122万吨左右，较上周下降约7万吨，豆油库存量下调明显。虽然近期环保检查已经接近尾声，据笔者了解虽然山东、天津地区部分前期停机的油厂在本周已有部分恢复开机，使得国内油厂开机率提高。但9月份预计到港大豆数量为700万吨左右，与去年同期相比减少约100万吨左右，而且现阶段豆油库存较多，豆粕销售情况较差，或将使得国内油厂开机率不会上升太多。另外，9月份国内天气逐渐转冷进入油脂的销售旺季，而且马上临近双节，大部分油厂开始备货包装油，这将对消耗国内豆油库存起到积极作用，使得9月份豆油库存将进一步下降，提振豆油市场价格。欲了解更多油脂行情数据以及未来走势，敬请持续关注中国粮油信息网的官方网站（http://www.chinagrain.cn）以及APP（http://www.chinagrain.cn/app）和微信平台（graininfo）或可致电0451-88001128咨询，成为中国粮油信息网的会员，享受更多特权。

马棕报告利好，提振油脂价格上行

北京时间9月11日中午，马来西亚棕榈油局（MPOB）公布数据显示，马来西亚8月毛棕油产量181万吨月比降0.9%，出口149万月比增6.4%，库存194万月比增8.8%，此前市场预期8月库存为200万吨增12%，产量较前月降1.4%至180万吨，出口增1.6%至142万吨。产量略低于预期，而且印度方面上调棕榈油关税，但进口依旧增加，使得马来西亚棕榈油出口增幅超预期，导致马来西亚棕榈油库存增长幅度不及预期，该报告偏利多，使得国内连盘棕榈油大幅上涨，进而提振国内油脂期货，国内豆油跟盘上行。另外，后期棕榈油即将进入减产周期，而且棕榈油库存增加的幅度有限，其价格易涨难跌。棕榈油将进入减产周期，意味着后期棕榈油主产国的卖货压力会越来越小，支撑马盘棕榈油期价，进而提振全球油脂期货，使得国内豆油市场价格将跟盘上调。

综上所述，虽然9月份USDA报告利空，但马棕报告（MPOB）利多以及国内油脂销售情况转好的情况下，9月豆油仍有上涨空间。因此建议贸易商近期可进行补货，在连盘豆油Y1801合约6330元/吨左右进行备货。另外，近期国际原油也处于上涨态势，因美国飓风过后，美国大部分原油精炼厂都处于停机状态，再加上OPEC月报显示原油产量稳步下降，支撑国际原油期价上行，预计短期或将上涨至50美元/桶，进而提振全球油脂期货，使得短期国内豆油市场价格仍有上涨空间。因此笔者建议贸易商备货周期约在15天左右，个人观点仅供参考。

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