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一季度经济数据前瞻:企稳势头隐现,GDP同比料增长6.3%

2019-04-12 07:46:45来源:界面新闻作者:辛圆编辑:bianji2
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  国家统计局将于下周三公布一季度重要经济数据,包括国内生产总值(GDP)、投资、消费等。接受界面新闻采访的券商分析师表示,在一系列稳增长政策的推动下,短期经济有企稳迹象,但考虑到企业盈利能力下滑、外需疲弱等因素,经济下行压力犹存,是否出现实质性好转有待进一步观察。
  界面新闻采集的7家机构预测中值显示,一季度中国GDP同比增长6.3%,比去年四季度小幅回落0.1个百分点。1-3月全国固定资产投资增速6.3%,和去年全年相比上升0.4个百分点。3月份,社会消费品零售总额同比增长8.3%,规模以上工业增加值增长5.7%,分别较前两月回升0.1、0.4个百分点。
  经济初露见底回升之势,但基本面转好尚未完全稳固
  3月以来,中国经济出现积极变化,经济似有企稳回暖之势。制造业采购经理人指数(PMI)、社会融资等数据超预期回暖,发电煤耗等高频指标也有不错表现,A股在春节之后的表现更是雄冠全球。这些引发市场了关于中国经济是否已经见底的讨论。
  比如,汇丰银行在周一发布的一份研报中认为,近期经济数据显示中国经济增长已经触底,而且在未来几个季度中,随着刺激措施的影响扩大,情况将逐渐好转。汇丰预计,今年全年中国GDP增速将达到6.6%,其中,四季度表现最佳,增速有望达到6.7%。
  无独有偶,国际货币基金组织(IMF)本周在下调2019年全球经济增速预期的同时,逆势将中国经济增长预期由6.2%上调至6.3%。IMF认为,中国政府实施的减税降费等财政政策将刺激增长。
  不过,也有分析师认为,目前经济仍在探底过程中,下行趋势仍未结束。
  “一季度天量社融和信贷的投放,为实体经济注入了强劲动力,特别是小微企业、民营企业融资难问题得到明显缓解,这正是一季度经济触底回升的关键因素。”苏宁金融研究院宏观经济中心主任黄志龙对界面新闻说。
  但他同时指出,当前经济回升基础仍薄弱,代表基本面的两项关键指标,短期内还看不到触底反弹的迹象。一个指标是企业盈利能力大幅下滑。1-2月份,全国规模以上工业企业实现利润同比下降14.0%,比去年12月放缓12.1个百分点,创2009年年中以来最大同比跌幅。企业盈利能力的下滑,使得今年以来信用债违约事件依然频发,截至3月21日,年内违约债券数量已达40只,同比大幅增加。
  二是互联网新增高质量就业岗位大幅收缩。黄志龙说,今年以来,市场和舆论最为关注的大型互联网企业暂停招聘、优化和裁员的消息不断,这些新增就业岗位的大幅收缩,将影响到城镇新增就业1100万人以上的目标能否实现,也会明显冲击到互联网行业的高收入家庭的消费信心。
  西南证券首席宏观分析师杨业伟对界面新闻表示,虽然社融已触底回升,但从结构来看,回升并不理想,这意味着社融改善向内需的传导并不确定。同时,外需持续下滑,增加了经济放缓压力。未来需要稳增长政策持续发力,特别是疏通货币政策传导渠道,来保障经济能够稳定增长。
  京东金融副总裁、首席经济学家沈建光撰文指出,近期在内外多重因素转好,政策积极发力已初见成效之时,中国经济已初步呈现企稳回升态势。但也必须看到,中国经济基本面转好尚未完全稳固,猪周期启动下的短期通胀压力,全球经济下行中的出口压力,房地产价格重新上涨的担心,以及基建托底经济中地方政府的债务风险,仍然需要关注和警惕。
  “在当下中国经济已走到见底回升之际,未来反弹态势是否稳固,政策选择仍然尤为关键,”沈建光写道,“夯实经济向好基础,仅依靠短期刺激政策效果有限,未来减税降费落地情况如何、新型城镇化建设如何推动、财税体制改革能否破局,以及新一轮对外开放的红利如何释放,这些更为深刻的制度变化才是决定中国能否稳健复苏的关键。”
  基建投资加速回暖,制造业投资仍显疲弱
  根据2019年《政府工作报告》,今年中国将加大基建补短板领域投资力度,加快实施一批重点项目,加大城际交通、物流、市政、灾害防治、民用和通用航空等基础设施投资力度,加强新一代信息基础设施建设,并要求加大金融支持。计划全年完成铁路投资8000亿元、公路水运投资1.8万亿元,新建改建农村公路计划达到20万公里,再开工一批重大水利工程。
  分析师认为,宽财政带动的基建投资回暖,将推动一季度固定资产投资加速回升。
  今年1-2月,全国固定资产投资同比增长6.1%,增速较去年全年小幅回升0.2个百分点。其中,基础设施投资同比增长4.3%,增速比去年全年提高0.5个百分点。
  高速的地方债发行无疑是让投资增速较快回升的关键因素。中信证券褚建芳团队发布的报告认为,3月地方债和地方专项债发行保持较高水平,同时工业生产有所恢复,预计将继续推动基建回升,环比改善或在1个百分点以上。
  据Wind数据统计显示,一季度全国共发行地方债14066.52亿元,特别是3月份全国发行地方政府债券高达6245亿元,同比增长226.96%。相比之下,去年第一季度全国地方债发行总额仅为2195.44亿元。
  不仅如此,财政部部长刘昆日前公开表示,要争取在9月底前将全年新增地方政府债务限额3.08万亿元发行完毕,同时,督促各地加快资金拨付,及时用在项目上,充分发挥对地方稳投资、扩内需的积极作用。
  交通银行金融研究中心研究员刘学智预计,从地方债加速发行来看,一季度基建投资增长有望提速至4.6%左右,二季度还将继续加快。
  制造业投资方面,刘学智指出,工业企业利润增长放缓对制造业投资有负面影响,预计3月制造业投资同比增长在6%左右。如果中美贸易摩擦缓解,对提振制造业投资信心有一定帮助。今年前两月,制造业投资增长5.9%,增速比去年全年回落3.6个百分点。
  中信证券表示,从官方制造业PMI和财新制造业PMI变化情况来看,两者在3月均重回扩张区间,叠合去年的较低基数,制造业投资增速有望一定程度修复,预计3月制造业投资同比增长约6.2%。
  个税减税利好消费,但增长放缓是大趋势
  2018年全社会零售消费总额较上年增长9.0%,创2003年来新低。消费放缓的势头似乎还未结束。
  据商务部监测,农历除夕至正月初六(2月4日至10日),全国零售和餐饮企业实现销售额比去年春节黄金周增长8.5%。此外,文化和旅游部数据显示,今年春节期间,全国旅游接待总人数较去年同期增长7.6%,旅游收入增长8.2%。虽然增量上均有所上涨,但是从增速上看,却都明显放缓——零售餐饮销售额和旅游收入均首次跌至个位数增幅。
  影响社消的一大变量汽车消费也依然在“拖后腿”。中国汽车工业协会发布的数据显示,2月,国内乘用车批发销量122万辆,同比下降17.4%,为连续第八个月销量同比收缩。另据中国乘用车联席会统计,3月份广义乘用车零售销量为178万辆,同比减少12%,为连续第10个月下跌。
  分析师指出,随着个税减税和增值税减税措施的落地,消费或将回升,但经济下行压力下消费顺周期趋势未变,回升力度有限。
  中信证券称,综合考虑汽车销售、实际消费需求、通胀上行和基数因素,预计3月名义社消同比增速会上行至8.4%,比前两月加快0.2个百分点。
  交通银行金融研究中心则预测,3月名义社消同比增长8.6%。交银指出,一方面是商贸零售端数据有所回暖,3月义乌中国小商品指数月末比月初上升0.42个点;另一方面是通胀上升,对名义消费增速起到拉动作用。
  统计局数据显示,3月份居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.3%,较上月回升0.8个百分点,创5个月新高。
  瑞银证券指出,2018年四季度以来,零售端汽车销量表现好于批发端,表明近几个月行业可能在去库存,而近几个月汽车交强险上牌量的跌幅也有所收窄。二者均表明,汽车批发量数据可能部分夸大了实际需求的疲弱程度。另外,近期房地产市场企稳也有助于缓解汽车销量的下行压力。
  但总体来看,分析师认为,消费增长放缓是大趋势,建议政府加大对中低收入人群的补贴,加大在社保领域的投入,来刺激消费。
  华泰证券指出,虽然股市上行有利于居民财产性收入回升,但年初工业企业利润增速大幅下行,将拖累居民工资性收入,甚至可能冲击就业,整体看,收入增速未必大幅回升。此外,棚改货币化率大概率降低也会对消费造成负面影响。
  中泰证券首席经济学家李迅雷日前在“博鳌亚洲论坛2019年年会”期间接受界面新闻专访时表示,由于居民收入增长放缓和社会保障仍存在缺口,今年乃至今后较长一段时间,居民消费增速可能会持续放缓。
  李迅雷指出,在投资和出口都出现下降的情况下,消费拉动经济增长的重要性越来越体现出来。政府需要采取举措,对居民,尤其是中低收入阶层进行补贴,可以采取的措施包括提高社会福利、对中低收入阶层实行消费退税等。同时,政府需要加大在社保领域的投入,保障居民在医疗、养老等方面的利益。
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