近段时间国内油脂市场波动剧烈，菜油市场高歌猛进，2月28日至3月8日，从郑菜油期货主力合约来看，期价从6600元/吨升至7200元/吨一线。豆油、棕榈油市场行情在此期间则反复宽幅震荡，以豆油为例，如下图所示。3月8日当天，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均价格约5690元/吨，当日大连地区市场一级豆油主流报价在5770元/吨、天津地区5700元/吨、日照地区5710元/吨、广州5640元/吨左右。那么现阶段国内油脂行情为何大幅震荡，投资者有哪些因素值得注意？中国粮油信息网分析师辛显明将对此进行简要说明。
国际关系复杂，观望磋商进展
因我国各海关暂停受理加拿大 Richardson International Limited 及其相关企业 2019 年 3 月 1 日（含）后启运的油菜籽报关，加之3月1日有消息称加拿大政府决定允许美国引渡华为CFO的程序继续进行，在中加关系相对紧张的节点上，引发了市场对后市菜籽类产品供应的忧虑。由于郑菜油期货相对其他油脂产品持仓偏少，投资资金注入大幅拉涨，使得近期国内菜油期现货行情均呈强势状态。随着3月6日加方宣布华为CFO案推迟两个月至5月8日再审，双方的敏感关系得到一定缓冲，3月7日当天菜油行情止涨，油脂类期货资金逐渐离场，豆油、棕榈油等油脂承压回落。3月8日上午，我国外交部在答记者问时提到华为CFO一案属于政治打压，再度令郑菜油期货午后上行。
据华尔街日报称，中美双方代表将于3月14、15日在北京展开新一轮贸易磋商，双方领导人可望在3月27日会面，签署贸易协议。另外美国政府当地时间3月5日正式确认，将美中贸易“停战期”无限期延长。“直到进一步通告”之前，美国对2000亿美元中国产品所加征的10%惩罚性关税税率不会提高，也不会扩大加征关税的范围。因此，中美双方的贸易关系正在稳步推进，不排除加拿大在等中美关系出现定论后再考虑同我方的关系。从目前进展来看，中美关系逐步缓和，问题在于剩下的分歧达成一致的时间还未可知，若一旦贸易战停止，进口美豆或将放宽，中加关系及进口菜类产品问题也或迎刃而解，资本操作下的泡沫或被冲散，豆类油脂市场变化则需谨慎对待。
USDA报告公布，意外偏空
北京时间3月9日凌晨1点，美国农业部月度供需报告（USDA）公布，美豆产量预估值45.44亿蒲（2月预估值45.44亿蒲），压榨预估值21.00亿蒲（2月预估值20.90亿蒲），出口预估值18.75亿蒲（2月预估值18.75亿蒲），期末预估值9.00亿蒲（预期8.98亿蒲，2月预估值9.10亿蒲）。阿根廷大豆产量预估值5500万吨（预期5520万吨，2月预估值5500万吨），巴西大豆产量预估值1.165亿吨(预期1.154亿吨，2月预估值1.17亿吨)。全球大豆期末库存预估值1.072亿吨(预期1.063亿吨，2月预估值1.067亿吨)。整体来看，美豆期末库存略高于此前预期，且巴西产量稍高于此前预期，报告偏空，这将利空国际豆类大宗产品。
此外据巴西贸易部称，2019年2月份巴西大豆出口量为609万吨，远远高于1月份的215万吨，也高于2018年2月份的286万吨。因今年巴西新豆种植及收割进度均提前，且中美贸易战下美豆还未能正如进入国内市场，我国巴西豆订船增多，随着巴西新豆的陆续靠港，本月国内油厂开机率及油粕供应量或将提高，豆类油脂商品市场有承压风险。欲了解更多油脂行情数据以及未来走势，敬请持续关注中国粮油信息网的官方网站（https://www.chinagrain.cn）以及APP（https://www.chinagrain.cn/app）和微信平台（graininfo）或可致电0451-88001128咨询，成为中国粮油信息网的会员，享受更多特权。
综上所述，当前国际市场多关注中美贸易关系的进展情况，若双方关系稳步推进，中加关系也将得到缓和，资金过度炒涨下的菜类期货或将逐渐回落。春节及开学季备货已经过去，终端市场对油脂的消费需求放缓，油脂库存呈增长趋势，全国135万吨的豆油库存及72万吨的棕榈油库存均高于节前，且因粕类市场购销低迷，山东等地部分油厂因豆粕胀库而停机，部分油厂榨利亏损严重，厂商挺油意愿在一定程度上支撑现货市场。因此，短期内国际关系复杂且不确定因素较多，豆类油脂期货及资金变化频繁且剧烈，油脂价格虚高令终端采购信心不足。建议买家维持适量库存即可，等待投机资金热情褪去、行情趋稳后逢低补库，此时追涨有一定风险。（中国粮油信息网 辛显明）
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