回顾即将走过的十一月，气温逐渐转凉，油脂市场即将进入传统意义上的消费旺季，但由于豆油库存高企180万吨，油脂整体供应充裕，随着11月30日G20峰会的临近，国际媒体对中美贸易关系的炒作更加频繁，双方关系难以判断，国内豆类油脂期现货市场对消息面的反复炒作虽有挺价之心却表现无力。如下图所示，截至11月28日，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均价格约5330元/吨，当日大连地区市场一级豆油主流报价在5320元/吨、天津地区5280元/吨、日照地区5380元/吨、广州5230元/吨左右，近期港口均价低位则是11月14日的5330元/吨。中国粮油信息网分析师辛显明将对11月行情进行回顾，并对未来方向进行简要分析。
豆油价格震荡趋弱
本月国内豆油现货行情整体呈现震荡下行趋势，上旬下跌明显，中旬宽幅震荡，下旬窄幅趋稳调整。月初国内豆油现货价格跌幅较大，11月9日与月初相比，各地区一级豆油现货价格下调100-180元/吨不等。11月2日因国际市场炒作中美领导人通电话有可能打破贸易战的僵局，美豆市场大涨，却也利空国内豆类油脂市场，当日连豆粕持续跌停，连豆油暴跌一度逼近跌停线，压制国内豆油现货行情大幅下调，多数油厂停报观望。11月3-4日周末期间白宫方面称特朗普没有要求起草与中国的贸易协议，带动国内豆类商品价格在新的一周小幅回弹。11月8日我国领导人会见美国前国务卿基辛格，国际市场再度对中美贸易关系有望改善保持乐观，且马盘棕榈油、美原油连续走低利空国内豆类油脂市场。当周国内豆油库存高企184万吨，部分油厂胀库催提，拖累国内豆油现货行情重新回落，终端市场采购相对谨慎，购销并不积极。
本月中旬国内豆油现货行情整体宽幅震荡，11月20日与11月9日相比，各地区一级豆油现货价格下调50-90元/吨不等。中旬初七国际市场及外媒不断炒作中美关系有望改善，利空国内豆类商品市场，虽然马来西亚棕榈油局（MPOB）11月12日发布的10月份数据利空幅度不如预期，但2018年10月底马来西亚棕榈油库存连续第五个月增长，创下今年的最高库存，且产量增长而出口下滑，10月底马来西亚棕榈油库存达到272万吨，比9月份提高7.6%。加之美原油期货因库存增长而连跌12日压制国内油脂于11月14日出现新低。11月16日因美商务部长称美国仍计划在明年1月对我国2000亿美元份额商品加征关税，消息面利多炒作又拉动国内厂商现货报价再度上调。在11月12日国内油厂成交大幅放量买家超底失败后，市场信心大幅受挫，购销呈现明显放缓迹象。欲了解更多油脂行情数据以及未来走势，敬请持续关注中国粮油信息网的官方网站（https://www.chinagrain.cn）以及APP（https://www.chinagrain.cn/app）和微信平台（graininfo）或可致电0451-88001128咨询，成为中国粮油信息网的会员，享受更多特权。
本月下旬国内豆油现货行情整体趋稳，频繁小幅调整，11月28日各地区一级豆油价格较11月20日基本一致，上下20元/吨价格区间内浮动，下旬连豆油1901合约维持在5400元/吨一线震荡。11月21日，美国白宫经济顾问委员会主席哈塞特表示，中国作为世界贸易组织（WTO）成员“行为不端”，并称要考虑是否把中国“开除”出WTO。11月22日我国商务部表示，中方注意到美方日前对“301调查”报告进行的更新，对此表示严重关切。报告对中方进行新的无端指责，捕风捉影，罔顾事实，中方完全不能接受。国际市场继续炒作中美贸易关系，中美双方在“301条款”上无法达成一致令关系紧张，但特朗普政府表示同中国进展非常好，国际关系频出令国内豆类商品市场价格反复震荡，此阶段国内市场已对中美关系变化产生麻木情绪，消息面炒作影响减弱，投资者较关注月底G20峰会会晤之后的最终结果。
综上所述，在月底中美领导人会晤前，中美贸易关系的消息面炒作将持续，连豆油期货主力合约会继续在5400元/吨一线震荡。从供需关系上来看，国内外油脂市场整体仍呈弱势，美原油库存增长忧虑持续，11月28日美原油期货再度下探新低。印尼取消棕榈油出口关税冲击马棕市场份额，令本就库存高企且出口连续下滑的马棕期价雪上加霜。国内豆油库存维持在180万吨以上，春节前备货尚未启动，油厂开机率虽因到港大豆减少及豆油胀库而有所下降，但市场消化能力有限令豆油库存压力短期难有理想改善。因此，月底中美会晤相当关键，若中美关系改善，美豆有再度进入国内市场的可能，或将压制连豆油1901合约试探5300元/吨一线，国内油脂市场或将在12月中上旬进入熊市。若中美关系继续僵持，美国对中方态度继续强硬，随着南美大豆及国内库存的不断消化，12月中下旬春节前备货开始后，国内油脂行情或将回暖，但鉴于油脂供应充裕，今年春节前的消费旺季预计涨幅有限。建议买家维持刚需，观望本次领导人会晤的最终走向。（中国粮油信息网 辛显明）
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